モトログ　〜ある診断士の終わりなき挑戦〜

おはようございます。
kurogenkoku@７時起床です。

ＦＳＰ宣言します。

【本日の学習】

販売士テキスト精読
（５科目目）販売・経営管理
・第６章　小売業の財務分析とキャッシュフロー

kurogenkokuです。
金曜日は日帰りで長野県まで出掛けてきました。

視察場所は坂城町というところ。
人口１６０００人の小さな町ですが、金属加工を中心に工業出荷額が約１５００億円にものぼる工業の町です。

そこに『五里ケ峰横坑トンネルを活用した地域活性化と産業振興方策の検討』ということで遊休トンネルを活用した特産品開発の事例を見に行ってきました。
http://www.giac.or.jp/ke/ke009_k004.html

トンネルの利活用によりホワイトアスパラガスや原木マイタケの栽培を行っています。
また「ねずみ大根（辛味大根）」を使った「伝承大根焼酎　ねずみ大根」も開発され、今後は、トンネルを活用した長期醸造酒としての特産品化も期待されています。

ただ内情を聞いてみると「事業化」というにはまだまだ程遠い。
トンネルでの生産は話題性がある一方で、機械化が図りにくいなどかなりの制約条件があります。


ところで何故、坂城町を視察にいってきたかというと、kurogenkokuの住む地区にも遊休トンネルがあって、その利活用について検討したいという話が来ました。
そこで似たようなことを行っている地域を視察し、なにかヒントを得たいと考えたからです。

実際、事業化するとなるとなかなか厳しいのですが、じっくり時間をかけて考えたいと思います。


ｐ．ｓ
最近のサービスエリアは充実していますね。
横川サービスエリアというところで休憩を取りました。
http://ja.wikipedia.org/wiki/%E6%A8%AA%E5%B7%9D%E3%82%B5%E3%83%BC%E3%83%93%E3%82%B9%E3%82%A8%E3%83%AA%E3%82%A2

ここは「おぎのやの『峠の釜めし』」というのが有名で平日にもかかわらず行列が出来ていました。
またスタバもあります。

kurogenkokuも「お土産」を買ってきました。



ドルチェ・エスタシオン
Platinum Fromage（プラチナフロマージュ）


激ウマでした。。。

kurogenkokuです。

ここのところ『パナソニックが、三洋の株式公開買い付け（ＴＯＢ）価格を１株１２０円前後で米ゴールドマン・サックス（ＧＳ）グループなど大株主３社に提示している』との記事を目にします。
この１２０円については、時価（現在１５０円前後）を下回るため、ディスカウントＴＯＢと呼ばれているそうです。

kurogenkoku自身、ＴＯＢについて詳しいわけではないのですが、「なんでディスカウントＴＯＢなの？」というところには素朴な疑問を抱いておりました。


新聞各紙によれば、おおよそ以下のような内容に集約されます。
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
�@パナソニックは三洋のの収益力や将来価値、大株主が優先株を普通株に転換すると株式価値の希薄化が生じることなどを総合的に判断した結果、１株あたり１２０円前後とすることが妥当と判断。
�A議決権の７割に相当する優先株を保有する大株主のＧＳグループ、三井住友銀行、大和証券ＳＭＢＣに価格を提示し交渉を進める。
�B大株主からは２５０円前後での買い取りを求める声がある。
�C多くの株主はＴＯＢ価格より高値で三洋株を取得していたとみられ、この価格でのＴＯＢに応じれば損をする。
�D大株主の３社は三洋の優先株を普通株換算で１株７０円で取得しているので、１２０円前後で売れば、１株あたり約５０円の利益がでる。
�Eパナソニックにとっては、大株主の３社さえ買い取りに応じれば、議決権ベースで７割の株式を取得でき、三洋の子会社化は実現。
�F一般株主のＴＯＢへの応募がなければ、必要なコストは少なくてすむ。
�Gパナソニックは三洋の経営の独自性を認めるために三洋株の上場は維持する方針。
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

ざっくりこんなところなのですが、kurogenkokuにとってはまだしっくりこないところがありました。
そんなとき『日経ビジネス　11月24日号』に「なるほど」と思う記事が。。。

要約すると
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
�@仮にＴＯＢしないで大株主３社と交渉すれば「相対取引」になる。
�A議決権が３分の１を超えて移動する時にはＴＯＢが必要。←「相対取引」はダメ。
�B優先株を保有する株主が２５人未満で、全員の同意があれば「相対取引の適用除外」にあたるから大丈夫と当初考えていた。
�Cカネボウ判決で上記の考え方が覆される。←「適用除外」にあたらない。
�D仮にＴＯＢをかけた場合、３分の２を超えるとパナソニックに少数株主保護の観点から全株買い付け義務が発生。
�Eしたがって三洋上場廃止リスクが伴う。
�Fパナソニックは、大株主の３社のみ買い取りに応じてほしい。
�GよってディスカウントＴＯＢ
�H大株主にとって低い株価が有利なケースもある。
�I全ての株主がＴＯＢに応じて、案分比率ですべての株が売れなかったような場合。
�J損益分岐点は１８０円くらい？？？→それでも１２０円とは乖離がある。
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

まあこんな調子なのですが。
このディスカウントＴＯＢの背景は本当に「深い」です。

今後もこの話題には関心をもって記事に目を通したいと思います。

おはようございます。
kurogenkoku@５時起床です。

ＦＳＰ宣言します。

【本日の学習】

販売士テキスト精読
（５科目目）販売・経営管理
・第５章　従業員管理と能力開発
・第６章　小売業の財務分析とキャッシュフロー

kurogenkokuです。
最近、健康に気を遣っています。

【雑感１】
昨日はフットサルで汗を流し、帰宅してからはヘルシーな「おでん」を食す。

すると。

ヨメ：「ちょっと録画しておいた番組みていい？？？」

まあダメともいえず見てみると。
なにやら美味しそうな予感。。。





サーロインステーキ３００ｇなり

う〜ん、超旨そう。

でもkurogenkokuとしては最も食べてはならないもの。

もの寂しさの中で、ヨメに一言つぶやきました。。。

「太らなくて、痛風にならない『肉』があったらなぁ・・・」



【雑感２】
今朝の日経新聞。
「日本株の割安感薄れる」

思わず「なにぃ？」と言う感じで目がいってしまったわけですが、その内容は通気業績予想の下方修正の影響でＰＥＲが１４倍まで上昇したというもの。
ＰＥＲというのは「株価が一株あたり利益の何倍まで買われているかを示す指標」で低いと割安感があると解釈できます。ちなみに新聞によると日本は中国に続いて世界２位の高水準。

一方でＰＢＲが一倍を切っているというのは周知の話。
ＰＢＲは「株価が一株あたり純資産の何倍まで買われているかを示す指標」で、やはり低いと割安感があると解釈できます。
日本のようにＰＢＲが一倍を切っている海外市場は少ないです。
ちなみにＰＢＲが一倍を切っているというのは「当該企業を買収して、市場ですぐに売却すれば利益が出る」ことを意味し、ＰＢＲは解散価値などとも呼ばれます。

個人的には割安だと判断しているのですが、どんなものですかね。


【雑感３】
今日のチラシに寄り添って、狂うモコスケ。
チラシに「またたび効果」なんてあるのか・・・。